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　　产品发行

　　数量和规模

　　11月08日-11月14日期间，共有19家信托公司的37款信托产品成立。本期可预计发行规模约为25.65亿元，平均发行规模约为0.88亿元，与上期相比数量减少5款，预计发行规模环比减少40%，平均发行规模环比减少34%。中融国际信托成立发行7款产品，数量最多；其次是四川信托，发行5款。预计四川信托发行规模最大，5款产品预计最大发行规模均为10.5亿元；实际发行规模最高的是四川信托，5款产品发行规模为3.14亿元。

数据来源：和讯理财客研究中心

　　投资类别

　　本期主要资金运用方式为贷款投资信托，7款产品实际发行规模约为6.31亿元，约占总发行规模的37.76%。其他投资信托产品发行规模位居第二位，9款产品实际发行规模约为4.22亿元，约占总发行规模的25.22%。权益投资信托产品发行规模居第三位，8款产品实际发行规模约为2.07亿元，约占总发行规模的12.35%。组合投资信托产品发行3款，实际发行规模约为1.80亿元；证券投资信托产品发行8款，实际发行规模约为1.55亿元；融资租赁信托产品发行1款，实际发行规模约为0.78亿元。

数据来源：和讯理财客研究中心

　　投资领域

　　本期信托资金主要投向房地产领域，3款产品实际发行规模约为4.27亿元，约占总发行规模的25.54%。投资于其他领域的信托产品10款，实际发行规模约为3.33亿元，约占总发行规模的19.89%；投资于基础设施领域的信托产品2款，实际发行规模约为1.11亿元，约占总发行规模的6.66%。其余的投资方向不详。

数据来源：和讯理财客研究中心

　　产品收益

　　本期共有11家信托公司的15款信托项目公布预计年收益率，产品的年收益率在3.0%-11.0%之间，平均预期收益率为8.82%。从收益率分布来看，本期产品收益率低于8%（含）的产品3款；产品收益率在8%（不含）—9%（含）之间的产品有3款；产品收益率超过9%（不含）的产品为9款。从投资类别看，本期贷款投资信托产品的平均收益率最高，为9.70%；融资租赁投资信托产品的平均收益率排在第二位，为9.50%；证券信托产品的平均收益率排在第三位，为9.5%；权益投资信托产品的平均收益率为8.88%；组合投资信托产品的平均收益率为8.15%；其他投资信托产品的平均收益率为6.5%。（点击进入》》高净值产品超市）

数据来源：和讯理财客研究中心

　　产品期限

　　本期成立的信托产品期限最短12个月，最长期限60个月，平均期限24.9个月。12个月（含）以内产品7款，较上期增加2款，平均收益率7.92%；12-24个月（含）产品10款，较上期减少3款，平均收益率9.36%；24个月以上产品4款，较上期减少1款，平均收益率8.5%。未公布期限产品16款，较上期减少3款。按规模占比来看，信托资金主要投资方向为短期品种，本期短期产品的市场规模占比约为42.91%；中期产品的市场规模占比约为40.50%，长期产品的市场规模占比约为0.18%，未公布存续期产品市场规模占比约为16.42%。

数据来源：和讯理财客研究中心

　　市场动向及新闻

　　11月信托兑付压力榜：283亿规模小高峰

　　10月信托兑付市场算是喜忧参半，峰回路转。新华信托两款产品陷入泥泞，中航信托亦有两款产品被推到风口，虽然最终完成兑付，但是情节算得上跌宕起伏。进入11月，从总的兑付数量和规模来看，比10月又有增加。据DM理财不完全统计，11月共有250款信托产品到期，预计兑付规模达到283.98亿元，涉及52家信托公司。

　　11月兑付榜排名前10的公司依次为中航信托、长安国际信托、中信信托、中铁信托、陆家嘴(600663,股吧)信托、五矿信托、爱建信托、中江信托、重庆信托、百瑞信托，预计兑付规模均超过10亿元。根据数据，11月中航信托首次位列第一，预计兑付规模达到23亿元，9款产品中，有一款单一资金信托，规模为1.5亿元。从中航信托10月的兑付情况来看，整体颇为波折。天启340号二期和天启308号都被爆出兑付危机，均为房地产项目，好在最后都及时兑付处理，有惊无险。纵观11月的产品情况，也有一款房地产产品到期，值得关注。天启147号亿利金威集宁保障房建设信托(30个月)将于11月17日到期，预计兑付总规模为10亿元，18月期规模2亿，24月期规模3亿，30月期规模5亿。资金用于向鄂尔多斯(600295,股吧)市金威房地产开发有限责任公司增资并持股20%，用于乌兰察布市集宁区百旺家苑保障房项目(宗地一至宗地八)建设。

　　从数量上看，中融信托、长安信托、中铁信托排名前列，且较前两个月数量有了一定增加。中融信托24款到期产品中，中天城投(000540,股吧)系列有7款产品到期，还有另外一系列财产权信托产品相继于本月到期，压力不可忽视。长安信托安益金融票据权益投资信托系列也在11月到期，23款产品合计预计兑付规模达到19亿元，位居兑付榜第二位。中铁信托20款产品，16亿元到期规模，也居兑付榜的前列。陆家嘴信托和新时代信托预计到期产品数量也达到13款，预计规模分别为15亿和9亿元，分别居于第5位和第11位。52家有到期产品的信托公司中，上海信托、华能贵诚信托、华宝信托、国投信托、对外经济贸易信托的产品预计到期规模没有得到统计数据，排在末位。吉林省信托、兴业国际信托、粤财信托、金谷信托预计兑付规模都在1亿元以下，也居于末位。

　　信托公司QDII频获批 产品创新意识增强

　　在监管部门相继放开银行、保险、基金系的QDII产品之后，信托公司的QDII业务也迎来了新的市场。来自监管部门的数据显示，目前包括中信信托、上国投、兴业信托，外贸信托、中融信托、建信信托等在内的10多家信托公司已经获得QDII牌照。截止到今年上半年，信托QDII业务余额为96.82亿元人民币，与其获批的56亿美元额度相比差距甚远，未来信托公司对QDII业务的开拓将成为其业务创新的一个方向。

　　11月6日，中融信托正式获批开办受托境外理财业务（QDII）资格，成为68家信托公司中第11个获批QDII业务的信托公司。根据银监会发布的公告，中融信托在获批QDII以后，投资品种或工具主要是：投资级政府债券、投资级公司债券，以及银监会认可的基金、股票、存托凭证、房地产信托凭证等。所谓信托受托境外理财（QDII）业务，主要是指境内机构或居民个人将合法所有的资金委托给信托公司设立信托，信托公司以自己的名义按照信托文件约定的方式在境外进行规定的金融产品投资和资产管理的经营活动。外管局的数据显示，截至2014年7月30日，所有信托公司获批的QDII额度是56亿美元，整个金融行业获批的QDII额度是807.93亿美元，信托业所占比重仅为6.93%。

　　信托系QDII放行提速 每月1家

　　近期信托公司的受托境外理财业务(QDII)频有新进展。11月11日，中融信托宣布，公司获得银监会正式批复，获准QDII资格。事实上，这仅是信托系QDII获监管层加速放行的一个缩影。

　　据不完全统计，自8月以来，银监会对信托QDII资格保持每月至少一家的速度放行，中国基金报记者从相关公司核实，兴业信托、外贸信托、建信信托分别在8月、9月、10月宣布取得牌照，其中外贸信托行动最为迅速，9月2日，该公司宣布获得QDII资格，9月22日，便正式拿下5亿美元QDII额度。

　　外管局数据显示，截至10月30日，共有9家信托公司获得QDII额度，合计额度61亿美元，其中华宝信托QDII额度最高，为14亿美元。不过，信托系QDII业务的实际进展并不理想。中国基金报记者从华宝信托官网获悉，华宝信托自开展QDII业务以来，截至目前，产品累计发行规模超过4亿美元，这一数字距离其14亿美元的额度上限相差甚远。信托公司在开展QDII业务时分为单一信托和集合信托业务两种模式。北京某信托公司人士表示，集合类QDII目前尚无产品发行，而且投资者购买门槛至少在100万元，相对于其他海外投资渠道，受众面较窄；目前绝大多数信托公司做的都是单一的QDII信托业务，门槛在1000万元起，但基本上没有涉及主动管理业务。

　　信托盼政策松绑

　　QDII集合类产品投资海外时存在一定政策限制，以股票为例，在任何时候，信托计划投资股票的资金余额都不能超过募集金额的50%，单只股票持有市值不能超过募集金额的5%，而且投资任何一国或地区的股票资金金额不能超过募集金额的20%，这可能是限制QDII集合类产品发展的一个重要原因。监管层目前也在研究放开对QDII投资的限制，未来QDII的投资范围可能从传统的二级市场扩大到非上市股权、PE和对冲基金。目前信托QDII由于门槛较高，且不太成熟，几乎都是单一资金信托，只能够满足高端客户一些个性化的需求，未来可以尝试同国际私募基金合作QDII阳光私募或TOT产品，从而在QDII市场上占据一席之地。

　　北上广深试水房地产信托投资基金 可做空房地产

　　近日有业内人士透露，有关部门或正制定REITs试点方案，首期有望在北京（楼盘）、上海（楼盘）、广州（楼盘）、深圳（楼盘）四地试点。有知情人士撰文称，此次高层吹风有望令REITs新政真正落地。他认为，此轮REITs试点的主要方式是公募，而不是上一次试点框架中开列的私募。未来有望通过交易所挂牌交易，建立一套透明的运行和监管机制，为以后“真REITs”向非政策性住房领域拓展打好基础。

　　北上广深有望先行试水。有关房地产行业的融资以及相关金融创新，似乎从来没有获得像如今这样的宽松环境。房地产企业热盼已久的融资工具房地产信托投资基金在经历诸多监管层面的反复与转折之后，终于有望取得阶段性的突破。REITs是房地产信托投资基金的简称。是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。在国外，REITs通过资本市场向公众投资者发行，不过中国内地现有金融监管框架，并不支持以REITs形式向公众投资者募集资金并返还回报。据悉，根据住建部和有关部门的部署和要求，北京、上海、广州、深圳四个特大型城市，正在根据本地实际情况，分别编制REITs试点方案，试点方案有望于近期初步编制完成。试点方案编制完成后将听取住建部和有关部门的意见，进行修改之后，北京、上海、广州、深圳有望先行开展REITs发行和交易试点工作。房地产开发企业长期面临的融资难问题，将看到“彻底改观”的希望。有消息人士透露，北京、上海、广州、深圳四个城市编制REITs试点方案的工作，是在住建部等部门统一部署之下进行，实际上是一次“自上而下”的金融创新工作，这与以往“自下而上”的REITs创新性实践，都有较大的不同，最终效果也会不一样。

　　可成为做空房地产工具。EITs被提上包括中央政府在内的议事日程，并非首次。2008年底在出台4万亿元经济刺激计划后，时任国务院总理的温家宝曾召开国务院常务办公会，提出要创新融资方式，通过并购贷款、REITs、股权投资基金和规范发展民间融资等多种形式，拓宽企业融资渠道。根据这一精神，央行于2009年年初初步拿出了REITs试点的总体构架，并初步拟定了“REITs试点管理办法”。但是，在当时央行的REITs试点总体框架中，REITs仍以信托的方式发行，不在资本市场或形态类似的公募市场挂牌交易。由于央行2009年的REITs试点框架并未赋予其公募属性，且只能在银行间市场流通，其带来的融资渠道变化意义不大，因此，在市场实践中应者寥寥。对于房地产开发企业而言，他们需要等待REITs更实质性的作为融资渠道出现。而本次试点，有望形成一些突破—本次住建部部署北京、上海、广州、深圳四城市编制REITs试点方案，实际上是作为“积极培育房屋租赁市场。要构建完善的房屋租赁市场体系”下的一项工作进行的，而这项工作是未来一段时间，中央政府针对房地产市场的主要工作思路。在一些专业人士看来，推出REITs在当前市场环境下无疑利大于弊。但通过REITs来帮助房企解决现金流的同时，考虑到市场供大于求的现状仍未改观，如果管理不当，也有可能引发负面问题。一旦REITs在二级市场建立成熟了，它也可能成为一个做空房地产的工具。有分析人士指出，我国此前在房地产资产证券化的推动上并不顺利，主要是投资周期长以及收益率较低。据知情人士所说，未来新版REITs有望引入地方政府的国资房企或城投公司，他们承接了大量保障性与政策性住房的建设，也是资产打包的绝好资产。

　　点击查看完整版《和讯理财客：信托理财周报第85期—信托业迎来兑付小高峰》

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